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豬價影響有多大?非瘟變異毒株引發市場高度關注

發布日期:2021-02-02

2021年2月份,《中國獸醫學報》刊出由軍事科學院軍事醫學研究院軍事獸醫研究所完成的研究論文《1株非洲豬瘟病毒自然變異毒株的鑒定》,論文指出國內發現1株源自湖北某地的ASFV自然變異株,該毒株經基因組測序發現,其EP402R基因(CD2v)和上游相鄰的EP153R基因(8CR)出現部分缺失。新毒株的出現引發市場高度關注。

國信農業觀點:新變異毒株的出現加大了非洲豬瘟疫情的防控難度,但新毒株并非完全不可控,也不是行業新一輪的災難,而是會加速行業的競爭格局重塑。從病理分析后,我們得出兩個疫情對行業影響的先驗判斷:

1)本輪豬價下行階段,非瘟或將是行業常態,豬價下行速度放緩;

2)非瘟會獎勵管理能力強的養殖群體,頭部養殖企業市占率快速提升。

我們認為,生豬養殖從完全分散到快速集中的過程中,會出現優秀的成長股投資機會,建議重點關注。從股票推薦角度去看,我們認為新毒株更多影響的是情緒周期,對企業經營周期影響不大;考慮到豬周期仍處于下行通道中,我們維持成長股的推薦觀點。

從企業經營角度來看,非洲豬瘟一方面會延緩豬價下行,另一方面會加快養殖規模化進程;變異毒株強化行業邏輯。

從病理分析來看,非洲豬瘟將會是未來養殖的常態問題。非洲豬瘟疫苗的研發難度非常大,國外對該病毒的研究接近100年,也沒有合適的疫苗方案;國內研發進展速度雖然較快,但由于是活疫苗,安全性仍需要較長時間的實驗室觀察。對于非洲豬瘟疫苗難落地、難攻關的主要原因,我們分析如下:該病毒基因類型多,數量龐大,免疫逃逸機制復雜多樣,可逃避宿主免疫細胞的清除;現階段國內外已研制的一些非洲豬瘟疫苗,雖然能誘導產生一定水平的抗體,但并不具備中和非洲豬瘟病毒的能力,均無法達到有效防控非洲豬瘟的目的。因此,我們可以得出一個模糊的準確結論:非洲豬瘟在可預期的時間內,沒有有效的疫苗,該疫情是國內未來生豬養殖的一個常態性問題。

未來疫情演繹:疫情反復一方面延緩豬價下行,另一方面提升養殖規模化速度。雖然疫苗無效,但從國外防控經驗來看,養殖群體可以通過生物安全隔離的方式有效防控非洲豬瘟,因為該病毒雖毒性高,但傳播性較差。非瘟傳播性差的特性就決定了國內未來疫情的發病情況跟病毒的傳播難易程度相關,而傳播難易程度直接與養殖密度成正向關系。因此,我們對疫情未來的演繹可以得出兩個先驗結論:

1)隨著各地區養殖密度的提升,2021年疫情相對2020年抬頭的概率很大,但養殖密度降低后,疫情將進入自發可控階段;

2)生物安全隔離優勢明顯的養殖群體可以更好地抵抗疫情對產能的干擾,也就是說規模大企業在接下來的疫情防控中,相對散養戶優勢明顯,頭部企業市占率快速提升。

非洲豬瘟變異毒株強化行業集中邏輯。從軍事獸醫研究所的研究以及行業調研情況來看,國內發現的非洲豬瘟變異毒株相對原有毒株具備潛伏期長&難提前發現等特征,疫情發作后對養殖群體的產能損傷也較大;該病毒雖然更難防控,但傳播能力仍然較差,而且頭部優秀養殖公司也已經有了防控新毒株的方案。綜上來看,我們先驗判斷認為,新毒株雖然會造成更大的產能損失,但由于其傳播能力仍然較差,因此并不會造成產能新周期,更多是延緩豬價下行速度,以及更加凸顯頭部養殖企業的防控和管理優勢,加快行業規模化進程,強化我們對行業的演繹判斷。
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